Kvantitatīvās mīkstināšanas ekonomikas politikas īstenošanas posmi. Kvantitatīvā atvieglošana

Kvantitatīvās mīkstināšanas politika ir tradicionālo monetārās politikas instrumentu aizstāšana situācijā, kad pēdējie pārstāj darboties. Krīzes laikā vēlos samazināt procentu likmes ekonomikā, lai atvieglotu dzīvi parādniekiem un stimulētu investīcijas un ekonomisko aktivitāti kopumā. Krīzes laikā daudzas attīstītās valstis samazināja Centrālās bankas diskonta likmes praktiski līdz nullei, padarot Centrālās bankas aizdevumus komercbankām bez maksas. Taču ar šo politikas mīkstināšanu nepietika, lai novērstu banku darbības samazināšanos. Taču izrādījās, ka nav iespējams vēl vairāk mīkstināt tradicionālo politiku - procentu likmju samazināšana negatīvajā jomā ir saistīta ar daudzām problēmām, sākot no pieredzes trūkuma šādos jautājumos un beidzot ar finanšu tirgu darbības sarežģījumiem.

Tāpēc viņi nāca klajā ar kvantitatīvo mīkstināšanu - dažāda veida aktīvu iegādi no tirgus, galvenokārt no komercbankām, apmaiņā pret skaidru naudu. Ar domu, ka, pirmkārt, skaidrā nauda ir likvīdāks aktīvs. Un, otrkārt, pieaugošais pieprasījums pēc daudzu veidu aktīviem, piemēram, valsts ilgtermiņa obligācijām, vēl nedaudz samazinās tirgus procentu likmes. Inflācija visās valstīs, kas izmantoja kvantitatīvo mīkstināšanu, tajā brīdī (pateicoties krīzei) bija nenormāli zema, tāpēc bija drošības rezerve pret papildu naudas piedāvājuma iepludināšanu.

Krievijā tradicionālā monetārā politika nekad nav balstījusies uz zemāko likmju slieksni. Inflācija bija pārāk augsta un riski valūtas tirgū bija pārāk augsti. Tāpēc kvantitatīvā mīkstināšana mums nederēja toreiz un neder arī tagad.

Pirmā atbilde ir ļoti vienkārša – jo naudas emisija tiek veikta, lai līdzsvarotu jau esošo preču masu. Tā ir tā atšķirība no tā saukto patriotu aprindās populārā padomju ekonomista Ļvova znots, kurš (vīratēvs, nevis znots) jau ir izpostījis PSRS: drukājiet rubļus, cerot, ka varbūt kāds kaut kā radīs preces par šiem rubļiem.

To pašu var formulēt nedaudz sarežģītāk, bet “zinātniskāk”: kvantitatīvās mīkstināšanas programma nav nekas cits kā dilstošo naudas rādītāju M2 un M3 aizstāšana ar naudas agregātu MZM - t.i. kopējais apgrozībā esošās naudas daudzums nepalielinās, bet mainās tikai proporcija starp skaidru naudu un naudas saistībām. Atkal, salīdzinot ar to, ko popekonomisti piedāvā krievu lopiem, pēdējie vienkārši ierosina pievienot valsts naudu (nodokļu maksātāju vai drukāto), lai attīstītāji, kas ir saistīti ar vismaz vienu no šiem sarunu māksliniekiem, varētu ātri pārdot iestrēgušos nekustamos īpašumus par svaigi drukātiem rubļiem, samainīt rubļus pret dolārus un ar dolāriem aiziet pie ģimenes Floridā.

Treškārt, Amerikas finanšu institūcijas izgāja cauri grūtajai 19. gadsimta beigu un visa 20. gadsimta ekonomisko krīžu skolai un vairāk vai mazāk iemācījās saprast, kāds naudas piedāvājuma apjoms ir nepieciešams normālam līdzsvaram ar preču piedāvājumu. Lai ievērojami vienkāršotu, mēs varam iedomāties šo kontroli kā divu parametru izsekošanu: bezdarba līmeni un inflāciju. Kamēr nav inflācijas, var palielināt naudas piedāvājumu, ja bezdarbs samazinās, jāpalielina finanšu politika; Krievijā šāda pieeja nedarbosies, jo, tiklīdz iedzīvotājiem ir papildu nauda, ​​darba vietu skaits nepalielinās (tikai ieskatieties Krievijas Federācijas Nodokļu inspekcijas mājas lapas sadaļā “darba devējiem” saprast, kāpēc), bet muitas budžeta ieņēmumi.

Pasaules vadošo valstu, kurās ietilpst arī Krievija, centrālo banku monetārā politika tieši ietekmē rubļa un pasaules valūtu kursus. ASV, Japānas, Lielbritānijas un eirozonas valstu regulatori jau daudzus gadus ir piekopuši vai piekopuši kvantitatīvās mīkstināšanas jeb krievu valodā - kvantitatīvās mīkstināšanas politiku. Tajā pašā laikā daži eksperti apgalvo, ka šī politika ir raksturīga arī Krievijas Federācijas Centrālajai bankai. Apsvērsim, kas ir kvantitatīvā mīkstināšana, vienkāršos vārdos izskaidrosim tās būtību, analizēsim, kā tā darbojas vadošajās pasaules ekonomikās un vai ir iespējams izmantot QE Krievijā.

Kā darbojas QE

Kvantitatīvā mīkstināšana nozīmē, ka valsts centrālā banka iegādājas vērtspapīrus (galvenokārt obligācijas) vai citus nemateriālos aktīvus. Līdzekļi aktīvu iegādei parādās regulatorā ar emisijas starpniecību bezskaidras naudas Nauda. Galu galā centrālā banka cenšas mudināt investorus novirzīt naudu reālajā ekonomikas sektorā, tādējādi stimulējot ekonomikas izaugsmi.

Atsevišķi ir vērts atzīmēt faktu, ka tiek izsniegti bezskaidras naudas līdzekļi, t.i. process tiek veikts elektroniski. Kvantitatīvā atvieglošana bieži tiek uzskatīta par iespiedmašīnas ieslēgšanu, lai ražotu fizisku (t.i., papīra) naudu, kas nav taisnība. Līdz ar to papīra naudas skaits valstī nepieaug - turklāt to izdošana būtu saistīta ar papildu budžeta izdevumiem.

Parasti QE izmanto centrālā banka, nevis samazina bāzes procentu likmi, ja to vienkārši nav kur samazināt - rādītājs ir sasniedzis nulli (vai gandrīz sasniedzis), vai pat samazināts līdz negatīvai vērtībai. Bet kaut kā ir jāstimulē izaugsme – tātad var teikt, ka QE politika tiek pielietota kā pēdējais līdzeklis ekonomikas atdzīvināšanai. Gandrīz nulles likmes Amerikas Savienotajās Valstīs un jo īpaši Japānā un Eiropā pēdējos gados ir ievērojami veicinājušas šo valstu kvantitatīvo mīkstināšanu. Uzsveram, ka mīkstināšanā iesaistītie obligāciju darījumi tiek izmantoti arī tradicionālajā centrālo banku (finanšu regulatoru) monetārajā politikā - tomēr standarta gadījumā tie ir vērsti tieši uz naudas piedāvājuma mainīšanu, nevis palielināšanu.

Īsi paskaidrosim, kā tieši obligāciju vai citu aktīvu iegāde ietekmē procentu likmi. Pirkšana (t.i., pieprasījums) izraisa obligācijas tirgus cenas pieaugumu, un tāpēc tās ienesīgums līdz dzēšanas termiņam samazinās. Izsakot procentu likmēs, tā kļūst zemāka nekā pirms Centrālās bankas obligāciju iegādes.

Turklāt zema procentu likme ir saistīta ar deflāciju, un ekonomikas izaugsmei nepieciešama ļoti neliela summa - 2-4%, bet tomēr. Galu galā deflācija mudina uzņēmumus un cilvēkus ieguldīt mazāk un tērēt mazāk naudas, kas negatīvi ietekmē pakalpojumu un preču ražošanu un noved pie ekonomiskās izaugsmes apstāšanās. Naudas pārpalikums ļauj saņemt kredītu ar pazeminātu likmi – arī stingrie kreditēšanas nosacījumi ir bremzošs faktors biznesa attīstībai. Īpaši jutīgi pret aizdevumiem ir mazie uzņēmumi ar īsu darbības laiku, kas ir vairāk atkarīgi no ārējiem apstākļiem.

Skaidrs, ka kvantitatīvās mīkstināšanas politikai ir arī mīnuss. Acīmredzamākā blakusparādība ir pārāk lielas inflācijas iespējamība, kas nav mazāk slikta kā deflācija. Ekonomiskā izaugsme neitralizēs pārmērīgo inflāciju, jo šajā gadījumā būs vairāk preču par lielāku naudu. Taču, ja QE politika nedos vēlamo efektu ekonomikā, tad inflācija var pieaugt arī emitētajā valūtā attiecībā pret citām valūtām. Visbeidzot, “papildu” naudu var ne tikai emitēt, bet arī aizņemties no citām valstīm. Un tas nav nekas vairāk kā valsts parāda pieaugums.

Tomēr kvantitatīvās mīkstināšanas politikas kritiķi apgalvo, ka praksē tajās pašās Savienotajās Valstīs, no kurienes cēlies jēdziens “kvantitatīvā mīkstināšana”, Federālo rezervju sistēmas veiktā “slikto parādu” dzēšana nāca par labu tikai to sākotnējiem īpašniekiem un spekulantiem – ne industriālajiem. ne ražošanas, ne darbinieku algas reālajā strādnieku ekonomikā, ne patēriņa apjoms pieauga. Taču lielvaras valsts parāds tikai pēc QE trešā posma rezultātiem palielinājās no 15,03 triljoniem USD. uz 2011. gada 17. novembri līdz 17,966 triljoniem USD. uz 2014. gada novembri.

Ir grūti samierināties ar neefektivitāti - ASV IKP ir nedaudz pieaudzis kopš pirmās QE programmas sākuma, bezdarba līmenis ir zems, un ASV akciju tirgus kopš 2009. gada ir uzrādījis iespaidīgu izaugsmi (lai gan pēdējā laikā arvien vairāk tiek runāts par nākotnes spēcīgu tirgus korekcija). Tajā pašā laikā kopš pēdējās krīzes dolārs ir saglabājies viena no spēcīgākajām pasaules valūtām ar ļoti zemu inflācijas līmeni.

Kvantitatīvās mīkstināšanas programmu vēsture

ASV

Pēc ekonomikas vēsturnieku domām, pirmo vērtspapīru atpirkšanu, ko veica regulators, ASV veica tālajā 1932. gadā, tās apjoms sasniedza 1 miljardu ASV dolāru, bet pats termins Kvantitatīvā mīkstināšana parādījās 2009. gadā, kad Amerikas Federālo rezervju sistēma sāka pirmo posmu. programmai ar šo nosaukumu.

Kvantitatīvā mīkstināšana Amerikas Savienotajās Valstīs notika trīs posmos:

1. QE1 ietvaros, kas sākās 2008. gada beigās, tika izdoti aptuveni 1,5 triljoni dolāru;

2. QE2 sākās 2010. gadā un sešos mēnešos sasniedza 600 miljardus ASV dolāru;

3. QE3 sākās 2012. gadā un sākās ar 40 miljardu ASV dolāru apjomu mēnesī, kas pēc tam tika palielināts līdz 85 miljardiem ASV dolāru. Trešā programma beidzās 2014. gada oktobra beigās, kad tās kopējais apjoms sasniedza 1,6 triljonus ASV dolāru.

Pieņemsim, ka valsts parāda pieauguma dēļ ASV ekonomika atbrīvojās no globālās finanšu krīzes sekām un IKP pieauga no 14,72 triljoniem USD. dolāru 2008. gadā līdz 16,77 triljoniem dolāru. 2013. gadā.

Japānā

Kvantitatīvā mīkstināšana Japānā šajā gadsimtā sākās pat agrāk nekā štatos, proti, 2001. gada martā, un ar pārtraukumiem ilga vairāk nekā desmit gadus. Pirmo četru gadu laikā Japānas Banka septiņas reizes palielināja komercbanku organizāciju pašreizējo bilanci (no 5 līdz 35 triljoniem jenu jeb aptuveni 300 miljardiem USD) un trīskāršoja katru mēnesi iegādāto valsts obligāciju skaitu.

2013. gadā Japānas Banka paziņoja par pāreju no kvantitatīvās uz kvantitatīvo un kvalitatīvo mīkstināšanu. Jaunā monetārā politika sastāv no valsts obligāciju ar ilgāku apgrozības periodu atpirkšanas un vienlaikus regulatora iegādāto aktīvu apjoma palielināšanas. 2016. gadā kopējais QE apjoms sasniedza gandrīz 670 miljardus ASV dolāru Saskaņā ar Centrālās bankas prognozi, 2017. gadā tas beidzot spēs sasniegt mērķa inflācijas līmeni 2% apmērā. Rezumējot, rezultāti nav negatīvi, bet tomēr nenozīmīgi.

Eirozonā

Valstīs, kas ietilpst eirozonā, ECB kvantitatīvā mīkstināšana sākās 2015. gada martā un turpinās līdz pat šai dienai. Mēnesī tiek iegādāti aktīvi 80 miljardu eiro apmērā, kopējais QE programmas apjoms līdz 2017. gada martam bija tuvu 1,7 triljoniem eiro.

Eiropas regulators pērk vērtspapīrus, kuru ienesīgums pārsniedz tā noguldījumu likmi -0,4% gadā.

2017.gada februārī inflācija eirozonā sasniedza 0,38%, savukārt inflācijas līmenis kopš gada sākuma saglabājās negatīvs, veidojot -0,46%. Divus gadus pēc programmas uzsākšanas nevar viennozīmīgi apgalvot, ka QE Eiropas ekonomikā atnesa atdzimšanu - lai gan vairāki Eiropas indeksi jutās labāk, 2016. gadā dodot aptuveni 10% ienesīgumu gadā.

Eirozonā QE kopumā ietver ne tikai pašu ikmēneša vērtspapīru atpirkšanu, bet arī tā sauktās TLTRO (Targeted Long-Term Repo Operation) programmas, kas sniedz iespēju bankām piesaistīt praktiski “bezmaksas” naudu. tālākai kreditēšanas biznesam. Tajā pašā laikā līdzekļi ir jātērē tieši kreditēšanai, nevis citu aktīvu iegādei - programma tiek sadalīta daļās un bankas saņem otro daļu atkarībā no ekonomikas kreditēšanas rezultātiem.

Pirmā programma sākās 2014. gada rudenī. TLTRO-II programmas jaunākās (ceturtās) kārtas ietvaros, kas tika uzsākta 2016. gada jūnijā, Eiropas Centrālā banka izsniedza aizdevumus vairāk nekā 230 miljardu eiro apmērā dažādām finanšu kompānijām. Tāpēc eiro emisija sākās pēc QE3 beigām ASV un izraisīja eiro devalvāciju pret dolāru par aptuveni 20%, sākot ar 2014. gadu.

Vai QE ir iespējama Krievijā?

Kā norāda Krievijas Federācijas Centrālās bankas vadītāja Nabiuļinas kundze un viņas pirmā vietniece Ksenija Judajeva, šobrīd Krievijā nav iespējama kvantitatīvā mīkstināšana. Krievijas Bankas vadītāji to skaidro ar pārāk mazo Krievijas valdības parāda tirgus apjomu salīdzinājumā ar Rietumvalstīm. Turklāt šīs valstis, ieviešot QE, tiecas pēc bezdarba samazināšanas un deflācijas pārvarēšanas mērķiem, un tas Krievijai nemaz nav aktuāls - pamatlikme vēl nesen bija 10% līmenī, kas atbilst tendencei. augstākas likmes jaunattīstības valstīs. Vairāk par to varat lasīt rakstā par.

Savukārt daži eksperti apgalvo, ka Krievijas Banka joprojām praktizē QE. Fakts ir tāds, ka ārvalstu valūtas un zelta atpirkšana ir arī aktīvu atpirkšana. Un 2015. gadā Krievijas Federācijas Centrālā banka veica valūtas intervences un iegādājās Krievijā ražotu zeltu par cenām, kas pārsniedz metāla izmaksas starptautiskajā tirgū. Taču oficiālas QE programmas Krievijā nav uzsāktas un pagaidām nav pamata to sagaidīt tuvākajā nākotnē.

Lasīšanas laiks: 15 minūtes

Šajā padziļinātajā rokasgrāmatā tiks apskatīta kvantitatīvās mīkstināšanas tēma. Mēs apspriedīsim dažādas ekonomikas un to atšķirības, kā to identificēt un kā ar to cīnīties, kvantitatīvās atvieglošanas kritiku, QE ietekmi uz un daudz ko citu!

Iepazīstoties ar Forex pasauli, jūs satiksit daudzus. Šāds jēdziens, cita starpā, var būt termins kvantitatīvā mīkstināšana – metodes nosaukums, kas pēdējo desmit gadu laikā ir ieguvusi popularitāti finanšu pasaulē.

Šajā rakstā mēģināsim vienkāršā valodā izskaidrot kvantitatīvās mīkstināšanas metodes būtību, tās piemērošanas cēloņus un sekas, ietekmi uz valsts ekonomiku un valūtas tirgu.

Pirmā daļa teorētiski sagatavos kvantitatīvās mīkstināšanas metodes tehniskās puses aprakstam, kas apspriests otrajā daļā. Neaizmirstiet, ka ekonomika ir neprecīza zinātne. Jebkura teorija ir jāskata caur empīrisko pētījumu, uz kuru tā ir balstīta, objektīvu.

Finanšu un ekonomikas pasaule nemācītam prātam var šķist dīvaina un sarežģīta.

Ekonomisko teoriju mulsinošā terminoloģija un nedaudz sarežģītā loģika ļauj viegli apmaldīties pat visvienkāršāko lietu skaidrojumos.

Kvantitatīvā atvieglošana ir viena no šīm lietām, un tālāk atradīsit visu, kas jums jāzina par šo terminu. Mēs paskaidrosim, kas ir kvantitatīvā mīkstināšana, kāpēc tā tiek veikta un, pats galvenais, kā tā var ietekmēt jūsu tirdzniecības aktīvus un .

Ir tikai empīriski pierādījumi, kas iegūti, novērojot reālus notikumus, nevis no kontrolētiem eksperimentiem. Ekonomisti veido ekonomikas modeļus, pamatojoties uz šiem datiem, cerot, ka šos modeļus varēs izmantot, lai prognozētu nākotni. Kad kļūst pieejami jauni dati, tiek piedāvātas jaunas teorijas.

Tālāk minētie apgalvojumi nav noteikumi par to, kā ekonomikām būtu jāuzvedas, bet gan modeļi, kas apraksta ekonomiku pēc iespējas labāk, izmantojot datus, kas ir pieejami līdz šim brīdim.

Kas ir kvantitatīvā atvieglošana vienkāršos vārdos

Kvantitatīvā mīkstināšana ir monetārā politika, kurā centrālā banka iegādājas noteiktas summas un cita veida finanšu aktīvus, lai palielinātu likviditātes līmeni un kopumā stiprinātu ekonomiku. Tas var attiekties arī uz procesu, kurā centrālā banka ievieš jaunu naudu ekonomikas naudas piedāvājumā.

Kvantitatīvās mīkstināšanas metode - Ekonomikas teorija

No ekonomikas viedokļa pasaulē ir divu veidu valstis:

• izstrādāta
• attīstot.

Šis dalījums ir nosacīts, jo tiek salīdzināti vairāki makroekonomiskie rādītāji: IKP līmenis, bezdarbs, inflācija un tamlīdzīgi. Noteikumi atšķiras atkarībā no valsts veida.

Valstīm ar attīstītu ekonomiku, piemēram, Lielbritānijai, Amerikas Savienotajām Valstīm vai Vācijai, IKP gada pieaugums 2% apmērā un inflācijas līmenis 2-8% apmērā ir normāls. Jaunattīstības valstīm par optimālu tiek uzskatīts gada IKP pieaugums 6-8% apmērā un inflācijas līmenis, kas nepārsniedz 10%. Kāpēc ir tā, ka? Ņemsim to pa vienam.

Jebkuras valsts valdība noteikti vienmēr tiecas uz valsts attīstību, kas galvenokārt nozīmē ekonomisko izaugsmi. Kas tam nepieciešams? Kādas darbības veicinās ekonomikas izaugsmi?

Prioritāte ir sasniegt šādus trīs mērķus:

• Pirmkārt, tas ir produktivitātes pieaugums jaudas dēļ. Valstij ir jāpalielina ražošana, lai apmierinātu pieaugošās iedzīvotāju vajadzības. To var ražot divos kvalitatīvi dažādos veidos. Jaunattīstības valstīm ir raksturīga zema cilvēkresursu kvalifikācija, kā arī iedzīvotāju skaita pieaugums.

Attīstībai paredzēto resursu problēmas risinājums viņiem būs kvantitatīvās izmaiņas - darbinieku skaita palielināšana uz vietas. Tagad desmit vietā vienā rūpnīcā strādās simts strādnieku.

Attīstītās valstis šo problēmu atrisinās ar kvalitatīvām izmaiņām. Rūpnīcā attīstītā valstī simts strādnieku vietā būs desmit strādnieki un desmit automatizēti roboti. Attīstītajām valstīm raksturīgs augsts izglītības un tehnoloģiju līmenis, bet tajā pašā laikā demogrāfiskā lejupslīde.

• Otrkārt, jāsaprot, ka kādā brīdī ekonomika sasniegs kvantitatīvā uzlabojuma robežu: demogrāfiskā izaugsme palēninās un augsne nevar nest vairāk augļu. Tad, protams, būs vajadzīgs kvalitatīvs uzlabojums – tehnoloģiskais uzlabojums.
• Treškārt, lai visus šos plānus īstenotu, tāpat kā jebkuru biznesu (attiecībā uz mājsaimniecību vai visu valsti), būs nepieciešama nauda. Uzreiz rodas jautājums: no kurienes tos dabūt?

Kas ir kvantitatīvās mīkstināšanas metode - Kā ekonomikā ieviest jaunu naudu

Kad esat noteicis savai ekonomikai optimālo inflācijas līmeni, jūs nosakāt savai centrālajai bankai mērķi. Piemēram, jums ir labāka gada inflācija 3% apmērā. Centrālajai bankai ir vairāki veidi, kā pievienot skaidru naudu apgrozībā ekonomikā – un abi ir netieši.

Pirmkārt, viņš var aizdot naudu valdībai, un tad valdība var iepludināt šo naudu ekonomikā, izmantojot tādas metodes kā tērējot ceļu būvei. To sauc par "budžeta izdevumiem".

Otrkārt, centrālā banka var aizdot naudu mazākām bankām, kuras pēc tam to aizdos cilvēkiem vai uzņēmumiem, tādējādi radot naudu, kas cirkulētu ekonomikā.

Otrs variants ir nedaudz sarežģītāks process, jo privātbankas īsteno savas ekonomiskās intereses un, ja konstatē, ka aizņemties naudu no centrālās bankas tām nav izdevīgi, tās acīmredzot to neaizņemsies. Tāpat, ja bankām nebūs izdevīgi kreditēt cilvēkus un uzņēmumus, tās arī to nedarīs.

Tas ir viens no galvenajiem naudas izzušanas no apgrozības iemesliem. Tātad, kā jūsu centrālā banka var mudināt privātās bankas aizņemties no tās naudu? Mainot procentu likmes.

Zemas procentu likmes nozīmē mazākus maksājumus no privātās bankas centrālajai bankai par valūtas aizņemšanos un otrādi. Vienkārši sakot, zemas procentu likmes rada lielāku aizņemšanos, kas izraisa augstāku inflāciju. Augstākas procentu likmes samazina aizņemšanos un līdz ar to arī inflāciju.

Jebkura valsts šo jautājumu parasti atrisina Centrālā banka, kas izdrukā naudu pēc valdības rīkojuma. Šos rīkojumus centrālā banka izpilda, izdodot parādzīmes, kuras pēc tam ar prieku nopērk komercbankas, kas ir pārliecinātas par valsti kā parādnieku.

Bet, protams, nevar izdrukāt bezgalīgu naudas daudzumu: tas novedīs pie inflācijas, vispārējā cenu līmeņa paaugstināšanās un naudas vērtības samazināšanās. Tāpat nevajadzētu pārāk ierobežot apgrozībā esošās naudas daudzumu, jo tā attīstībai nepieciešama gan privātpersonām, gan uzņēmumiem. Tāpēc katram valsts veidam ir noteikts drošs inflācijas līmenis.

Viens no Centrālās bankas uzdevumiem ir regulēt inflāciju. Tas tiek darīts, paaugstinot procentu likmes, kas padara kredītus no Centrālās bankas mazāk rentablu un tādējādi palēnina ekonomikas izaugsmi, pazemina inflāciju, stiprina nacionālo valūtu un atvēsina visu ekonomiku.

Alternatīva inflācijas regulēšanas iespēja ir procentu likmju pazemināšana, kas noved pie pilnīgi pretēja efekta: palielinās vēlme aizņemties, attīstās bizness, uzkarst ekonomika, inflācija, un līdz ar to aug arī finanšu burbuļi. Visas iepriekš minētās parādības ir dabiskas un normālas. To kopums veido ekonomikas ciklu starp vienu krīzi un otru.

Runājot par privātajām bankām, tās atšķirībā no centrālajām bankām neregulē naudas daudzumu, bet gan to ģenerē. To sauc par daļēju rezervju banku darbību.

Ja atverat bankas kontu un noguldāt tajā 1000, tad banka, kuras pienākums ir iekrāt tikai 10% no jūsu depozīta, izsniegs kredītus par 900 jūsu draugam Koļam, kurš par šiem 900 nopirks sev datoru. Kamēr veikals, kas iegādājās šos 900, tos noliks bankā. Daļējo rezervju banku sistēma turpinās izsniegt aizdevumus 810 apmērā, un tāpēc šī rezerve turpināsies tik ilgi, kamēr būs noguldītāji.

Aprēķināsim, cik naudas radās. No juridiskā viedokļa ekonomikā tagad ir 1000+900+810=2710. Lai gan patiesībā tas bija un paliek tāds pats kā 1000, jo tikai centrālajai bankai ir tiesības drukāt naudu un laist to apgrozībā.

Iepriekš minētā metode apraksta arī finanšu burbuļu veidošanos, kuru rašanās attīstības ekonomikā ir neizbēgama.

Atgriežoties pie Centrālās bankas funkcijām. Neskatoties uz to, ka Centrālā banka tieši ietekmē apgrozībā esošās naudas daudzumu un var to regulēt, tā nevar ietekmēt pieprasījumu.

Jebkurai fiziskai vai juridiskai personai vispirms ir jāvēlas ņemt kredītus bankā, kas ir iespējams tikai tad, ja valstī ir stabila ekonomiskā situācija un ir izaugsme. Ja netiks radīti labvēlīgi ekonomiskie apstākļi, naudas daudzums apgrozībā samazināsies un bremzēs ekonomiku.

ECB kvantitatīvā mīkstināšana un cīņa pret krīzi

Ekonomikai nauda ir vajadzīga tāpat kā cilvēkam gaiss. Lai uzturētu stabilu ekonomikas izaugsmi, apritē pastāvīgi jāpievieno noteikts līdzekļu apjoms. Papildus tam, ka šo summu nosaka inflācijas līmenis, kas jāuztur, uzdevumu sarežģī fakts, ka līdzekļi pastāvīgi cirkulē starp ekonomikām un arī tas ir jāņem vērā.

Lai uzskatāmi parādītu kvantitatīvās mīkstināšanas metodi, iedomāsimies situāciju, kad, neskatoties uz visiem Centrālās bankas centieniem, inflāciju joprojām nevar noturēt atbilstošā līmenī – tā nepārtraukti samazinās.

Izmantojot tādas sistēmas kā centrālā banka, ekonomika var augt strauji, īsā laika periodā un milzīgās proporcijās. Tomēr, ņemot vērā to darbības raksturu, šāda ekonomika prasa, lai pastāvīgi tiktu iepludināts vairāk naudas. Kas notiek, kad cilvēki vai uzņēmumi vairs nejūtas ērti aizņemoties naudu?

Naudas vairošanās apstājas. Valdības izdevumi samazinās, pieprasījums pēc precēm un pakalpojumiem samazinās, un uzņēmējdarbības paplašināšanās palēninās.

Drīz pēc pieprasījuma samazinās arī piedāvājums, jo uzņēmumi samazina ražošanu un atlaiž darbiniekus, lai pielāgotos jaunajiem tirgus apstākļiem.

Bezdarbs pieaug, vēl vairāk samazinot mājsaimniecību ienākumus un tā tālāk lejupejošā spirālē. Kas notiek, ja privātās bankas nejūtas pietiekami pārliecinātas, lai aizdotu naudu cilvēkiem vai uzņēmumiem? Naudas pieaugums apstājas. Ja bankrotēs kāds no pārāk lielajiem debitoriem (piemēram, Lehman Brothers holdings Inc.), bankrotēs pati banka.

Pārāk daudz cilvēku var doties uz savu banku, lai izņemtu savu naudu, un banka pēkšņi saprot, ka viņiem sāk beigties likviditāte, un viņi izvairās no vēl riskantākas pozīcijas, samazinot kreditēšanu. Šī uzvedība izrādās ļoti lipīga, jo investorus var viegli nobiedēt.

Ķēdes reakcija turpinās, līdz visi noliek naudu zem spilvena, gaidot labāku dienu. Atkal tiek samazināti valdības izdevumi, palēninās uzņēmējdarbības izaugsme, un ekonomika saskaras ar to pašu lejupslīdes spirāli lejupslīdes bezdibenī.

Šajā brīdī vai vēl labāk, pirms šī brīža centrālajai bankai vajadzētu palielināt naudas piedāvājumu, pazeminot procentu likmes.

Ja privātajām bankām pietiks naudas, lai justos droši, tās atsāks kreditēt privātpersonas un uzņēmējus, un atsāksies naudas pavairošana, nodrošinot tautsaimniecībai turpmākai attīstībai nepieciešamos līdzekļus. Bet kas notiek, kad procentu likmes tuvojas 0% un to vairs nevar pazemināt? Sākas kvantitatīvā atvieglošana.

Vienkārši izsakoties, kvantitatīvā mīkstināšana ASV vai Apvienotajā Karalistē (un jebkurā citā pasaules valstī) ir liela naudas daudzuma ieviešana apgrozībā, ko veic Centrālā banka, lai stimulētu ekonomiku.

Tas kalpo diviem mērķiem: pirmkārt, palielināt banku likviditāti un tādējādi stimulēt kredītu izsniegšanu, sildot ekonomiku; otrkārt, paaugstināt cenas tādiem finanšu instrumentiem kā valsts vai komercparāds, lai samazinātu apgrozībā esošo obligāciju skaitu. Tomēr praksē ne vienmēr viss norit tik gludi kā teorētiski.

Kvantitatīvā atvieglošana ir

Vispārīgi runājot, kvantitatīvā mīkstināšana ir agresīva monetārā politika, kas paredz, ka centrālā banka iegādājas lielus finanšu aktīvu apjomus, mēģinot stimulēt ekonomiku, tieši pievienojot ekonomikai skaidru naudu.

Teorētiski ar kvantitatīvo mīkstināšanu tiek sagaidītas divas lietas - naudas piedāvājuma palielināšana apgrozībā, kā arī tirgū paliekošo finanšu aktīvu vērtības palielināšana.

Abu rezultātā tiek radīta banku vide, kas cilvēkus un uzņēmumus mudina aizņemties vairāk un samazina dārgu aktīvu iegādes izmaksas. Kvantitatīvā mīkstināšana izpaužas dažādos veidos, lielā mērā atkarībā no tā, kādi aktīvi centrālajai bankai ir jāiegādājas, no kā un kādos daudzumos.

Kvantitatīvās mīkstināšanas politika ir

Kvantitatīvās mīkstināšanas koncepcijas pamatlicējs ir vācu izcelsmes japāņu ekonomists Ričards Verners. 1990. gadā, laikā, kad Japāna piedzīvoja nekustamo īpašumu krīzi (kredītu burbulis nepārtraukti auga), viņš piedāvāja savu teoriju kā glābšanas riņķi ​​ekonomikai.

Kvantitatīvā mīkstināšana Japānā tika veidota šādi. Verners Japānas Centrālajai bankai izteica priekšlikumu slēgt ilgtermiņa attiecības ar komercbankām un mēģināt izpirkt būvniecības kompāniju parādsaistības, tādējādi “deflējot” izveidojušos finanšu burbuli un laižot apgrozībā līdzekļus.

Ievērības cienīgs ir fakts, ka kopš brīža, kad Verners izvirzīja savu teoriju, tā nekad nav tikusi piemērota ne pareizi, ne tās klasiskajā formā, ne ar kādiem panākumiem.

Tikai 2001. gadā Japānas Banka oficiāli veica mīkstināšanu. Taču notika tieši tas, par ko brīdināja ekonomists Verners. Japānas Centrālā banka sāka uzpirkt pati savu valsts parādu, iepludinot ekonomikā arvien vairāk naudas, cenšoties to sasildīt. Bet tas izraisīja divu gadu desmitu dziļu deflāciju, nevis vienu.

Jebkurš tirgotājs un ikviens, kurš pat nedaudz pārzina pasaules ekonomiku, zina, ka Japānas jena joprojām ir valūta ar viszemākajām procentu likmēm un negatīvu inflāciju.

Kvantitatīvās mīkstināšanas kritika

Galvenā kritika par kvantitatīvo mīkstināšanu ir retoriskais jautājums: kurp iet visi šie triljoni? Kurā valstī viņi apmetas un kādu nozari kurināmo?

Atgriežoties pie tirgus analīzes, tirgotājiem vajadzētu uztvert ziņas par kvantitatīvo mīkstināšanu tāpat kā ziņas par procentu likmju izmaiņām. Tirgus agresīvi reaģē uz jebkādiem paziņojumiem par kvantitatīvo mīkstināšanu. Tajā pašā laikā valūtas reakcija lielā mērā ir atkarīga no tā, kur šī nauda nonāk. Un tas, savukārt, ir atkarīgs no tā, kādus finanšu instrumentus Centrālā banka iegādāsies.

Cita starpā ir svarīgi saprast, ka ekonomikas un valūtas jēdzieni nav tik cieši saistīti, kā varētu šķist no pirmā acu uzmetiena. Ekonomikas stabilizēšana nenozīmē nacionālās valūtas nostiprināšanu un otrādi.

Kvantitatīvās mīkstināšanas ietekme uz Forex

Ir divas tirgus reakcijas uz fundamentāliem faktoriem: tūlītējs lēciens, kad jaunums tiek ieviests, paziņojums par izmaiņām un iespējama cenas korekcija, kad paziņotās izmaiņas faktiski sāk ietekmēt tirgu.

Tātad, kas notiek, kad tiek paziņots par kvantitatīvo mīkstināšanu, un kas notiek, kad to piemēro tirgū?

Teorētiski abi varētu izraisīt valūtas vājumu, jo apgrozībā tiek pievienots vairāk valūtas - palielināta inflācija - palielināts piedāvājums un samazināta cena.

Tomēr vai tas tiešām tā ir? Kad ES 2015. gada 22. janvārī paziņoja par kvantitatīvo mīkstināšanu, EUR/USD valūtu pāris nākamo divu dienu laikā nokritās par 500. Šobrīd kritums ir apstājies, savukārt ekonomisti apspriež iespēju panākt paritāti starp EUR/USD pāri.

Kad Apvienotā Karaliste 2009. gada martā paziņoja par kvantitatīvo mīkstināšanu, GBP/USD valūtu pāris divu nedēļu laikā nokritās par 600 punktiem, bet nākamo četru mēnešu laikā pieauga par 3300 punktiem, veidojot atlikušo gada daļu.

Kad ASV 2008. gada decembrī paziņoja par pirmo kvantitatīvās mīkstināšanas kārtu, EUR/USD pāris nākamajā nedēļā ieguva 2000 un nākamajā mēnesī atgriezās sākotnējā līmenī, un pēc tam pusgadu stabili pieauga, kā arī sāka ranžēties ar slīpumu. , kas vairāk vai mazāk atbilst pitstopiem, ko Federālo rezervju sistēma veica starp Q1, Q2 un Q3.

Salīdzinot ar zeltu, ASV dolārs laika posmā no 2007. līdz 2011. gadam zaudēja vērtību un kopš tā laika lēnām pieaug. Jauna kvantitatīvās mīkstināšanas kārta Japānā sākās 2013. gada aprīlī, izraisot JPY kritumu par 900 punktiem pret ASV dolāru, bet valūtas kurss stabilizējās nākamā pusotra gada laikā.

Rezumējot, pirmā reakcija ir pārvērtētās valūtas izmešana, bet laika gaitā tā pieaug, neskatoties uz teorētisko loģiku. Pagaidām statistikas dati liecina, ka kvantitatīvā mīkstināšana tirgum ir deflācija.

Rezultāti - kvantitatīvās mīkstināšanas politika

Dati par kvantitatīvās mīkstināšanas ietekmi visā pasaulē tiek pastāvīgi analizēti, un agresīvās monetārās mīkstināšanas rezultāti nav pārliecinoši.

Dažādas ekonomikas un to valūtas ir atšķirīgi reaģējušas uz to centrālo banku pieņemtajām kvantitatīvās mīkstināšanas pieejām, un būs vajadzīgi gadi, lai šajā jautājumā nonāktu pie galīgiem secinājumiem.

Lielākajā daļā valstu, kas ir mēģinājušas veikt kvantitatīvo mīkstināšanu, tā ir izraisījusi zemāku inflāciju un dažkārt pat deflāciju. Dažādas valstis pasaules ekonomikā ir iepludinājušas triljonus dolāru. Nobriedušas ekonomikas patiešām ir atguvušās no savas nozares lejupslīdes, taču arī jaunradītā nauda pārvietojas pāri robežām, radot nacionālos ekonomikas burbuļus jaunattīstības valstīs.

1. Jūs nodarbojaties ar mārketinga komunikācijām. Analytics tiek publicēti tikai informatīvos nolūkos, un tos nevar uzskatīt par ieguldījumu padomiem vai ieteikumiem. Tas nav sagatavots atbilstoši juridiskajām prasībām, kuru mērķis ir veicināt ieguldījumu izpētes neatkarību, un uz to neattiecas nekādi aizliegumi veikt darījumus pirms ieguldījumu izpētes izplatīšanas.

2. Katru ieguldījumu lēmumu katrs klients pieņem neatkarīgi, un Admiral Markets nav atbildīgs par zaudējumiem vai bojājumiem, kas radušies šāda lēmuma rezultātā, neatkarīgi no tā, vai klients, pieņemot lēmumu, paļāvās uz Analytics sniegto informāciju vai nē. .

3. Lai aizsargātu mūsu klientu intereses un analītiķu objektivitāti, Admiral Markets ir izveidojis atbilstošas ​​iekšējās procedūras, lai novērstu un pārvaldītu interešu konfliktus.

4. Analīzi sagatavo neatkarīgs analītiķis (turpmāk tekstā “Autors”) VĀRDS + (Amats), pamatojoties uz Autora personīgo pieredzi un spriedumiem.

5. Lai gan ir veikti visi saprātīgie pasākumi, lai nodrošinātu Analytics uzticamību, precizitāti, pieejamību un savlaicīgumu, Admiral Markets negarantē tajā ietvertās informācijas precizitāti vai pilnīgumu.

6. Publikācijā ietvertā analīze par finanšu instrumentu ienesīgumu par pagājušajiem periodiem vai par to modelēto ienesīgumu neveido tiešu vai netiešu solījumu, garantiju vai atsauci no Admiral Markets puses uz šo finanšu instrumentu ienesīgumu. nākamajos periodos. Finanšu instrumenta vērtība var gan pieaugt, gan kristies, tāpēc aktīvu vērtības saglabāšana netiek garantēta.

7. Tirdzniecība ar piesaistīto kredītu (tostarp CFD) ir spekulatīva un var radīt gan peļņu, gan zaudējumus. Pirms sākat tirdzniecību, pārliecinieties, ka saprotat ar tirdzniecību saistītos riskus.

Kvantitatīvās mīkstināšanas politika ekonomikā

Kas ir kvantitatīvā atvieglošana QE

Ir labi zināms, ka ekonomikas izaugsme nav iespējama bez veselīgas finanšu sistēmas. Galvenais veids, kā to kontrolēt, ir regulēt centrālās bankas bāzes likmi. Ekonomisko krīžu periodos, kad ražošanas samazināšanās notiek uz naudas piedāvājuma samazināšanās fona, šī metode ne vienmēr darbojas. Centrālajai bankai ir īpaši mazs sviras efekts, kad likme jau ir samazināta līdz nullei vai nedaudz augstāka, un ekonomika vēl tikai iezīmē laiku. Šādās situācijās var izmantot citu stratēģiju, ko sauc par kvantitatīvo mīkstināšanu.

Kvantitatīvās mīkstināšanas nozīme un mērķi

Es vadu šo emuāru vairāk nekā 6 gadus. Visu šo laiku es regulāri publicēju atskaites par savu ieguldījumu rezultātiem. Tagad valsts investīciju portfelis ir vairāk nekā 1 000 000 rubļu.

Īpaši lasītājiem izstrādāju Slinko investoru kursu, kurā soli pa solim parādīju, kā sakārtot personīgās finanses un efektīvi ieguldīt savus ietaupījumus desmitiem aktīvu. Ikvienam lasītājam iesaku iziet vismaz pirmo apmācību nedēļu (tas ir bez maksas).

Kopumā kvantitatīvā atvieglošana (angļu valodā Quantitative Easing jeb QE) ir papildu likviditātes nodrošināšana finanšu sistēmai, ko nodrošina vērtspapīri vai citi aktīvi. Piemēram, Centrālā banka var iegādāties lielas akcijas no komercbankām, investīciju fondiem un citām finanšu kompānijām. Iegādātie vērtspapīri tiek ieskaitīti regulatora bilancē, un bankas saņem “lētu” naudu par kreditēšanu uzņēmumiem un patēriņa tirgum. Izmantojot QE, priekšroka tiek dota ilgtermiņa vērtspapīriem, jo ​​šajā gadījumā bankas saņem lielāku manevrēšanas brīvību un samazina ilgtermiņa aizdevumu likmes. Vēl viens kvantitatīvās mīkstināšanas mērķis var būt cīņa ar ekonomikas samazināšanos. Šajā gadījumā uzdevums ir sasniegt noteiktu mērķa līmeni, kas atbalsta turpmāku pieprasījumu pēc.

Saskaņā ar QE centrālajām bankām ir jāatrisina problēmas ar vairākiem nezināmiem. Viens no tiem ir komercbanku rīcības prognozēšana. Nav garantijas, ka likviditātes pārpalikums tiks izmantots, lai izveidotu pievilcīgas kredītprogrammas. Daudz lielāka iespēja, ka bankas iesaistīsies ienesīgākās biržas spekulācijās. Tajā pašā laikā rodas ilūzija par ekonomikas izaugsmi: akciju indeksi uzstāda jaunus rekordus, atraujoties no objektīvās statistikas. Patiesībā lielākā daļa naudas nekad nenonāk reālajā sektorā. Aktīvais pieprasījums pēc vērtspapīriem otrreizējā tirgū neietekmē bezdarba līmeni un nestimulē mājsaimniecību patēriņu. Kā liecina prakse, līdzīgas problēmas radās visās reģionālajās ekonomikās, kuras izmantoja QE.

Nepareizām aplēsēm par līdzekļu apjomu, ko finanšu sistēma var efektīvi “sagremot”, teorētiski vajadzētu izraisīt inflācijas kāpumu. Tomēr neaktīva patēriņa tirgus apstākļos tā iespējamība ir maza. Turklāt kvantitatīvā mīkstināšana nav valūtas jautājums. QE periodā nauda tiek nodrošināta uz laiku, nodrošināta ar uzticamiem aktīviem un pēc noteikta laika pakāpeniski tiek izņemta no tirgus. Bet, ja šajā laikā ekonomika nesaņem impulsu attīstībai, nav reāla IKP pieauguma, tad jauns naudas cenu kāpuma cikls var izraisīt vēl smagāku sistēmisku krīzi. Apskatīsim, kā darbojas kvantitatīvā mīkstināšana, izmantojot konkrētus piemērus.

Kvantitatīvā mīkstināšana ASV

Pasaules finanšu krīzes akūtās fāzes sākums. Ir vispārpieņemts, ka amerikāņu investīciju bankas Lehman Brothers bankrots notika 2008. gada septembrī. Vispārējā ASV ekonomikas lejupslīde sāka izpausties agrāk. Un, lai gan krīzi izraisīja hipotēku banku nedrošā darbība, patiesais iemesls, kas lika tām uzņemties šos riskus, bija likviditātes trūkums pārmērīgi augstā FED dēļ. Tātad 2006. gada 29. jūnijā tā vērtība sasniedza 5,25. Drīz vien sāka nākt signāli par ražošanas samazināšanos un patērētāju pieprasījuma kritumu.

Sākās likmju samazināšanas cikls, taču laiks tika zaudēts. Rezultātā Lehman Brothers bankrots notika uz 2% likmes fona, un 2008. gada 16. decembrī notika tās pēdējā samazināšana līdz 0,25%. Šajā brīdī Fed tradicionālie pasākumi bija izsmelti, kamēr krīze tikai ieguva apgriezienus. B. Bernanke, toreizējais FRS vadītājs, pieturējās pie domas, ka pastāv cēloņsakarība starp naudas piedāvājuma pieaugumu apgrozībā un IKP pieaugumu (abi koriģēti atbilstoši cenu līmenim) . Lielās depresijas bezprecedenta dziļumu viņš skaidroja ar naudas piedāvājuma nopietno samazināšanos un pārāk ierobežoto kvantitatīvās mīkstināšanas politikas apjomu, ko 1932. gadā veica Federālo rezervju sistēma.

Starp citu, šis bija pirmais šādas politikas piemērs vēsturē. B. Bernanke nolēma pārbaudīt savus uzskatus praksē, 2008. gada novembrī izsludinot apjomīgu QE programmu.

• Programmas pirmais posms sākās 2008. gada decembrī un beidzās 2010. gada martā. Tās laikā kopumā tika iegādātas hipotekārās ķīlu zīmes un citi ar hipotēku nodrošināti vērtspapīri 1,75 triljonu dolāru vērtībā.
• Jauns posms (QE2) notika no 2010. gada novembra līdz 2011. gada jūnijam. Šoreiz Fed nopirka ilgtermiņa obligācijas vairāk nekā 600 miljardu ASV dolāru vērtībā.
• Visbeidzot, QE3 ilga no 2012. gada septembra līdz 2014. gada oktobrim. Šajā posmā tika iegādātas hipotēkas un valdības obligācijas vairāk nekā 1,6 miljardu ASV dolāru vērtībā.

Dažkārt programmas, kas paredzētas dzēšamo obligāciju aizstāšanai ar jaunām emisijām, tiek minētas kā atsevišķi QE posmi. Pirmā šāda nomaiņa tika veikta 2011. gada septembrī – 2012. gada decembrī. To sauca “Operation Twist”. Šīs programmas laikā tika iegādātas valdības ilgtermiņa obligācijas par kopējo summu 600 miljardi ASV dolāru, vienlaikus pārdodot īstermiņa (līdz 3 gadiem) obligācijas par tādu pašu summu. Šī pasākuma patiesais mērķis bija ne tik daudz stimulēt ekonomiku, cik samazināt FED parādu slogu pašreizējā brīdī.

Kopumā QE kampaņas laikā Fed bilancē tika pārskaitīti vērtspapīri 3,5 triljonu dolāru vērtībā, kā rezultātā aktīvu kopējā vērtība pieauga 5 reizes. Eksponenciāli pieaugušas arī banku liekās rezerves Fed kontos. Faktiski līdzekļi netika izsniegti kā kredīti, bet palika bankās. Tieši šī nauda kļuva par virzītājspēku akciju tirgus burbuļa uzpūšanai: QE cikli sakrita ar akciju indeksu pieauguma viļņiem.

Pamanāmākā QE ietekme bija hipotēku likmju samazināšanās. Tādējādi 30 gadu likme tirgū tika samazināta vidēji 2 reizes. Tas ir izraisījis ievērojamu pieprasījuma pieaugumu pēc mājokļiem. Tā kā mājokļu tirgus ir viens no galvenajiem ekonomiskajiem rādītājiem ASV, QE atbalstītājiem ir spēcīgs arguments viņu labā. Viņu oponenti apgalvo, ka, gluži pretēji, krīzes cēloņi nav novērsti, un tās galvenās sekas ir tikai aizkavējušās.

Tādējādi, samazinoties banku noguldījumu procentiem, investori zaudēja līdz pat 500 miljardiem dolāru Salīdzināmas summas nonāca jaunattīstības valstu augsta ienesīguma parādu tirgos, un 2018. gadā novērotā paātrinātā Amerikas ekonomikas izaugsme lielā mērā ir saistīta ar 2018. kapitāls, pateicoties Federālo rezervju likmes paaugstināšanai 2017.–2018. gadā. d Visbeidzot, notiekošā vērtspapīru pārdošana no regulatora bilances izraisīja ASV akciju tirgus sabrukumu 2018. gada beigās un parādu slogu. valsts obligācijas nav pazudušas.

Lai pārbaudītu QE ietekmes uz ASV ekonomikas atveseļošanos efektivitāti, FED analītiķis S. Viljamsons veica ASV un Kanādas IKP pieauguma tempu salīdzinājumu, kas piedzīvoja līdzīgu ekonomiskās krīzes ietekmi. Tā kā Kanādā stimuls netika ieviests, salīdzinājums bija paredzēts, lai parādītu QE “tīro” efektu. Izrādījās, ka abu ekonomiku atveseļošanās dinamika sakrita, un Kanādā process pat nedaudz apsteidza līkni.

Tādējādi, no vienas puses, nav pārliecinošu argumentu par labu kvantitatīvās mīkstināšanas politikas panākumiem ASV, un straujas ekonomikas atveseļošanās parādīšanās pēc krīzes ir saistīta ar spekulatīvo burbuļu rašanos akciju tirgū. . Tomēr lielākā daļa pētnieku nepiemin faktu, ka ķīlu zīmju atpirkšana Federālo rezervju bilancē novērsa investīciju banku un fondu, kas bija galvenie šo obligāciju turētāji, masveida bankrotu. No šī viedokļa QE programma izglāba ASV finanšu sistēmu no ļoti reāla riska.

QE programma Japānā

Pēc 2 gadu desmitiem Japānas ekonomikas pieauguma par 10–15% gadā, 70. gadu vidū bija vērojams izaugsmes tempu kritums, kas līdz 90. gadu sākumam pārvērtās par stagnāciju. Tam bija vairāki objektīvi iemesli: pieaugošais gados vecāku iedzīvotāju īpatsvars, jenas nostiprināšanās (no vairāk nekā 350 par dolāru līdz 100 un zemāk), kas radīja nopietnas problēmas eksportētājiem. Visbeidzot, Japāna no jaunattīstības valsts ir pārvērtusies par vienu no pasaules ekonomikas milžiem, izsmēlusi zemās bāzes efektu.

Samazinoties pieprasījumam pēc produktiem, radās deflācijas risks. Situāciju sarežģīja tas, ka centrālās bankas bāzes likme 90. gadu vidū jau bija tuvu 0, un vairs nebija kur to samazināt. Japānas Centrālā banka pirmos mēģinājumus veikt kvantitatīvo mīkstināšanu veica 2001. gadā, uzsākot ilgtermiņa valsts obligāciju iegādi. Pirkumu apjoms no 2001. līdz 2006. gadam sasniedza 35 triljonus jenu. Programma izrādījās neefektīva: tai nebija jūtamas ietekmes ne uz inflāciju, ne IKP pieaugumu.

2010. gadā sākās jauna programmas kārta. Šoreiz Centrālā banka rīkojās aktīvāk un līdz ar valstij piederošajām iegādājās riskantākus. Bet pirmo reizi konkrēts mērķis tika paziņots tikai 2013. gada janvārī - sasniegt gada inflāciju 2% apmērā. Oficiāli šis QE programmas posms sākās 2013. gada aprīlī. Vienlaikus Centrālā banka solīja sasniegt mērķa inflācijas līmeni 2 gadu laikā. Pateicoties šīs programmas īstenošanai, līdz 2017. gada decembrim Japānas Centrālās bankas naudas bāze pārsniedza 500 triljonus jenu (4,8 triljonus USD), t.i., vairāk nekā ASV Federālo rezervju sistēmas bilancē noteikto maksimālo līdzekļu apjomu, un pirmo reizi vēsturē bija vienāds ar Japānas IKP gadā.

Tomēr mērķa inflācijas līmeņa sasniegšana joprojām ir apšaubāma. Gada beigās inflācija virs 2% bija tikai 2014. gadā, taču ekonomisti to saista ar citu iemeslu. No 2014.gada aprīļa patēriņa nodoklis uzreiz tika palielināts par 3% - no 5 uz 8%.

Galvenā ietekme, tāpat kā ASV, izpaudās akciju tirgū. Kopš kvantitatīvās mīkstināšanas 3.posma sākuma (2013–2018) Japānas NIKKEI 225 indekss ir pieaudzis 3 reizes.

QE Eiropā: cīņa ar "japāņu slimību"

Līdzīgas problēmas kā Japānā Eiropā radās līdz 2015. gada sākumam. Tobrīd deflācijas līmenis sasniedza 0,6%. Tas izraisīja investīciju kapitāla aizplūšanu un apšaubīja turpmāku ekonomikas izaugsmi. ECB bāzes likme tobrīd jau bija 0,05%, un 2015. gada janvārī banka nolēma martā uzsākt QE programmu. Tāpat kopš marta bāzes likme tika samazināta līdz 0%. Tāpat kā Japānā, mērķis bija sasniegt inflāciju 2% apmērā gadā. Visa programma nosacīti tika sadalīta 5 posmos, lai gan laika intervālu starp tiem praktiski nebija. Sākotnēji bija plānots atpirkt valsts un ar aktīviem nodrošinātos korporatīvos vērtspapīrus ar dzēšanas termiņu no 2 līdz 30 gadiem par kopējo summu 1,14 triljoni eiro, taču programmas vājā efekta dēļ apjomus nācās būtiski palielināt.

2018. gada septembrī sākās izpirkšanas apjomu samazināšana, un 2018. gada decembrim saskaņā ar plānu vajadzētu būt pēdējam programmas īstenošanas mēnesim. Visā laika posmā no 2015. gada marta līdz šim eirozonas valstu banku sistēmā ir ienākuši 2,6 triljoni eiro, kā rezultātā ECB bilancē ir vērtspapīri 4,7 triljonu eiro vērtībā. Pamatojoties uz to, ka atsevišķu valstu centrālo banku daļas ECB pamatkapitālā ir ļoti atšķirīgas, vērtspapīru atpirkšana tika veikta tādā pašā proporcijā. Lielākais īpatsvars bija Vācijas un Francijas vērtspapīriem. Vidējais atmaksas termiņš ir 7,5 gadi. Runājot par kampaņas panākumiem, mērķa inflācijas līmenis (2%) tika sasniegts tikai 2018. gada vasarā.

Pēc ECB aplēsēm, eirozonas IKP pieaugumam 2018. gadā vajadzētu būt 2,0%. Tas tiek uzskatīts par panākumu, taču salīdzinājumā ar citu ES valstu sniegumu tas nav iespaidīgs. Salīdzinājumam, 2017. gada beigās Vācijas IKP pieaugums bija 2,2%, salīdzinot ar 6,9% Rumānijā. Analītiķi arvien biežāk nonāk pie secinājuma, ka neveiklā un birokrātiskā ECB neatbilst eirozonas valstu vajadzībām, īpaši ņemot vērā daudzās pretrunas starp tām.

Vai Krievijā iespējama kvantitatīvā mīkstināšana?

Par šo ideju jau vairākus gadus iestājušies vairāki Krievijas ekonomisti, piemēram, S. Glazjevs. Taču KAMAZ makroekonomikas pētījumu grupas vadītājs S. Bļinovs visaktīvāk popularizē savu QE versiju. Viņa argumenti balstās uz korelāciju starp IKP pieauguma tempiem un naudas piedāvājumu (ar to saprotot M2 agregātu - skaidru naudu, banku noguldījumus un valsts īstermiņa obligācijas). Kā piemēru Krievijas ekonomikas attīstībai S. Bļinovs uzskata periodu no 2000. līdz 2008. gadam, kad naudas agregāta paplašināšanās notika vienlaikus ar IKP pieaugumu. Viņš ierosina ekstrapolēt to pašu modeli uz pašreizējo realitāti. Grafiski viņa argumenti izskatās šādi:

S. Bļinovs uzskata, ka IKP pieauguma bremzēšanās iemesls 2008.–2017.gada periodā ir naudas piedāvājuma deficīts, salīdzinot ar apjomu, kas tautsaimniecībai nepieciešams efektīvākai izaugsmei. Lai līdz 2024. gadam nodrošinātu IKP pieaugumu 1,5 reizes salīdzinājumā ar 2018. gadu, viņš piedāvā tajā pašā laikā palielināt “reālo” naudas piedāvājumu 10 reizes, pamatojoties uz 2014. gada cenām. Tiek piedāvāts izmantot likvīdāko aktīvu kā galvenais aktīvs – ārvalstu valūta. Bet šeit ir jāņem vērā vairāki strīdīgi punkti.

• S. Bļinovs nekur nepaskaidro, kāpēc viņš rēķina naudas piedāvājumu 2014. gada cenās, bet IKP 2016. gada cenās, kad dolāra vērtība kļuva aptuveni 2 reizes zemāka nekā 2014. gadā, kas neizbēgami ietekmēja cenu skalu. Ņemot vērā rubļa kursa kritisko atkarību no pasaules preču cenām, QE apjomu iepriekš nav iespējams modelēt, lēmums būs jāpieņem burtiski “lidojumā”.
• M2 naudas piedāvājums 2014. gada sākumā Krievijā bija 31,16 triljoni rubļu. Ja jūs to palielināsit 10 reizes, jums būs jāizsniedz 280,44 triljoni rubļu. Pēc valūtas kursa 2014. gada sākumā tas ir līdzvērtīgs USD 8,54 triljoniem, kas tajā laikā bija gandrīz 80% no M2 kopsummas ASV. Principā Krievija nevarēs iegādāties salīdzināmu (ņemot vērā inflāciju) ārvalstu valūtas apjomu.
• Pamatoti uzskatot inflāciju par galveno šķērsli rubļa reālās pirktspējas pieaugumam, S. Bļinovs ierosina veikt kvantitatīvo mīkstināšanu uz augstās centrālās bankas bāzes likmes fona. Šo paņēmienu neviens nekad nav izmantojis, un tāpēc nav iespējams izmantot kāda cita pieredzi. Turklāt Krievijas apstākļos stingra inflācijas kontrole un vienlaicīga lētas likviditātes pumpēšana bankās garantēti izraisīs spekulatīvus darījumus uz patēriņa tirgus lejupslīdes fona. Piemēram, 2015.–2016. gadā bankas masveidā iegādājās ārvalstu valūtu, vienlaikus ierobežojot kredītprogrammas.
• Atzīmējot IKP un naudas piedāvājuma pieaugumu, nedrīkst aizmirst, ka abi rādītāji ir atkarīgi no kopīga faktora - pasaules tirgus situācijas: Krievijas izejvielu ekonomika strādā eksportam, un pieprasījums ir atkarīgs no globālās izaugsmes tempiem.

Visbeidzot, jāņem vērā augstais Krievijas ekonomikas līmenis: nodokļu sistēmas specifika, starptautiskie nodokļi un lielā ienākumu līmeņa atšķirība starp reģioniem un sociālajām grupām. Tas viss ierobežo pieprasījumu pēc kredītiem no uzņēmumiem, un patērētāju sektorā jau šobrīd ir augsts problemātisko kredītu īpatsvars (11% no kopējās summas 2018. gada pirmajā pusē pēc Fitch datiem), tāpēc turpmāka mājsaimniecību kreditēšana ir ārkārtīgi bīstama. .

Tādējādi pašreizējos apstākļos un īpaši šādā formā kvantitatīvās mīkstināšanas programma Krievijā ir neatbilstoša un neiespējama.

secinājumus

Kvantitatīvā mīkstināšana ir diezgan pretrunīga metode ekonomikas atdzīvināšanai. Neskatoties uz dažiem faktiem, ko var interpretēt viņam par labu, šie paši fakti atrod arī citus skaidrojumus. No vienas puses, QE uz laiku uzlabo situāciju parādu tirgos, novēršot saistību nepildīšanas un bankrota draudus. Savukārt ilgtermiņa prognozes ir grūti: problēmas tiek laicīgi atliktas, bet nākotnē tās var izpausties vēl spēcīgāk. Jebkurā gadījumā katram investoram būtu jāsaprot, kas ir kvantitatīvā mīkstināšana un kā tā darbojas.

Peļņa visiem!

Mūsu pasaulē krīzes notiek visur. Viens no nozīmīgākajiem ir ekonomiskais. Kad tas notiek mazā valstī, to gandrīz nevar pamanīt. Taču ekonomiskā krīze ASV, ES vai Ķīnā var ietekmēt visu planētu. Un tas nav pārsteidzoši - galu galā katrai no šīm ekonomikām pieder 3/5 no visa planētas iekšzemes kopprodukta. Bet, ja ir negatīvas tendences, tad ar tām kaut kā jācīnās. ASV šim nolūkam izmanto kvantitatīvo mīkstināšanu. Fed ir atbildīga par šīs pieejas izziņošanu un ieviešanu. Noskaidrosim, ko šī programma ietver, kā tā tiek īstenota un kādas ir iespējamās sekas.

Kas ir kvantitatīvās mīkstināšanas programma?

Kas ir kvantitatīvās mīkstināšanas programma un kādi bija priekšnoteikumi pašreizējam stāvoklim?

ASV Federālo rezervju sistēma izdomāja labu vārdu. Bet kas aiz tā slēpjas? No kurienes radās nauda obligāciju atpirkšanai? Var uzdot vēl daudz jautājumu, uz kuriem ir jāatbild. Faktiski process, ko sauc par kvantitatīvo mīkstināšanu, plašākai sabiedrībai ir zināms kā Bet daudzi eksperti to jau uzskata par rupju piešķirto pilnvaru ļaunprātīgu izmantošanu. Tādējādi, kad aprites kanāli ir piepildīti ar ievērojamu naudas piedāvājumu, tas izraisa inflācijas cenu pieaugumu. Notiek pārkāpums un tiek iznīcināti stimuli darba ražīguma paaugstināšanai. Nu kā papildinājums var runāt par sociālās un īpašuma ekonomikas paaugstināšanu, ko var izlasīt jebkurā ekonomikas mācību grāmatā. Studentiem, kuri pēta sociālās dzīves ekonomiskos aspektus, tas jāiegaumē kā reizināšanas tabula. Turklāt īpatnība ir tāda, ka šī programma ir valsts pārziņā.

Tādējādi lielākajā daļā pasaules valstu valdība ir tā, kas izlemj, kad ieslēgt iekārtu un palielināt apgrozībā esošās naudas daudzumu. ASV 1913. gada decembrī (tas ir, pirms vairāk nekā 100 gadiem) kontrole pār iekārtu tika nodota lielākajiem privātbaņķieriem. To kombināciju sauc par Federālo rezervju sistēmu. Tika uzskatīts, ka privātīpašnieki ar to tiks galā labāk. Un tagad kvantitatīvās mīkstināšanas programmu ASV pārvalda viņi, un notiek tikai konsultācijas ar valdību. Sākotnēji baņķieri saņemtās iespējas neizmantoja ļaunprātīgi. Bet Lielās depresijas laikā tika pieņemts likums, lai piespiestu konfiscēt vērtīgos metālus, jo visa nauda bija jānodrošina. Bet, pateicoties zelta bremžu likvidēšanai kopā ar Bretonvudsas sistēmu pagājušā gadsimta 70. gados, situācija kļuva briesmīga.

Pašreizējais lietu stāvoklis

Kopš tā laika naudas apjoms (lai gan ne tik strauji kā attiecīgajās programmās) ir palielinājies. Atcerieties iepriekš rakstīto. Viens no otrās programmas mērķiem bija padarīt ekonomiku tādu, lai tā būtu nejutīga pret naudas piedāvājuma pieaugumu. Un tas izdevās diezgan labi. Kvantitatīvajai mīkstināšanai ASV ir savi rezultāti, jo, neskatoties uz ievērojamu naudas piedāvājuma pieaugumu, visai valstij nebija īpaši jūtama rezultāta. Jāņem vērā, ka ekonomikas zinātnes iesaka vispirms izmantot procentu likmju instrumentu, lai naudu padarītu lētu vai dārgu. Bet ievērojamā monetārā piedāvājuma dēļ tas saglabājas 0-0,25% līmenī. Līdz ar to naudas ir daudz, bet viņi nestrādā, lai attīstītu ražošanu un apmierinātu cilvēku vajadzības pēc kaut kā. Tas ir, procentu likmju instruments vairs nepilda savu mērķi. Naudas tirgus efektivitāte samazinās, un banknošu ražošanā un izplatīšanā veidojas pavēles un kontroles pieeja. Šajā gadījumā tas viss ir iespējams, pateicoties tam, ka tiek īstenota “kvantitatīvās mīkstināšanas” politika.

Intervenču rezultāti

Par ilgtermiņa pozitīva efekta iegūšanu nav jārunā. Kvantitatīvās mīkstināšanas politika nodrošina rezultātus 3-6 mēnešu periodā. Īpaša uzmanība tiek pievērsta pozitīvai īstermiņa ietekmei. Tādējādi kā tādu viņi min iedzīvotāju maksātspējas pieaugumu, valūtas pavājināšanos (kas radīs ieguvumus eksportētājiem un parādu vērtības samazināšanos) un vairākas citas priekšrocības. Taču jāņem vērā, ka ASV kvantitatīvās mīkstināšanas politikai būs tikai īstermiņa makroekonomiskie efekti. Turklāt to pavada budžeta izdevumu samazināšana un nodokļu palielināšana (piemēram, 2008. gadā krīzes laikā ieviestie nodokļu atvieglojumi beidzās un netika pagarināti). Tāpat, kad tiek runāts par kvantitatīvo mīkstināšanu un tiek minēts, ka tā ir uzvaroša politika, jāatceras, ka mūsdienu pasaules realitātēs ir arī zaudētāji. Tāpēc citas valstis pieņem noteiktus lēmumus, lai nodrošinātu, ka atveseļošanās ASV nenotiek uz to rēķina. Un šajā gadījumā kvantitatīvā mīkstināšana zaudē savu efektivitāti.

Tādējādi nevajag teikt, ka viss ir pozitīvi un valūta virzās uz gaišu nākotni. Turklāt šo rīku komplektu ir iespējams izmantot, ja vien ir cilvēki, kas vēlas pirkt naudu. Kas notiks, ja tie beigsies? Vai nebūs neviena cita, kas varētu vai gribēs tās iegādāties? Šajā gadījumā varēs runāt vismaz par būtisku inflāciju – par krīzi, kādu mūsu pasaule vēl nav redzējusi.